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银万资本余涛:共识

关于共识,有很多不同的定义。

在金融市场上,《证券分析》作者,股票研究行业的开山祖师格雷厄姆曾经说过这样一句话:股票市场短期是投票器,长期是称重机。

这里的投票器的意思就是说股票市场短期的走势大概率跟随市场的“共识”,这种共识由市场上千千万万的短期投机/资者共同决定。

但是在长期,“称重机”的作用开始显现,企业的真正价值必然还要通过实实在在的真金白银来实现。

有趣的是,金融市场里还有这样一类资产,他并不产生任何现金流,但仍然被无数投资/机者追捧;典型的代表就是黄金和数字货币。他们的价值背后也是一种共识,一种代替主权法币的共识,区别是黄金的共识时间更久,而数字币的共识存在的时间相对更短。

 

想要弄清楚共识,大约有两个办法。一是利用人群的“羊群效应”和从众本能,引领一种共识的达成,这一点《乌合之众》这本书刻画得很清楚,A股市场坐庄的大佬们也深谙此道;二是揣摩潮流的趋势和走向,研究市场主体的集体审美。作为千万市场参与者的一员,我们大概率只能通过第二种办法揣摩市场的共识。但是,中国有句古话:深海可测,人心难量。想要持续正确地预测市场千万参与者的行为是几乎不可能的挑战。

 

在金融市场上,共识还有一个吊诡的地方:共识最大的时候,往往是重要的趋势转折点。假设市场上有100个投资者,大家都看好做多一类资产,下一个对这类资产的交易动作只有一个选择:卖出。

一致预期是最大的反向指标。

 

正因为如此,“这次不一样”在金融市场更像是一句诅咒。

在当下波云诡谲的国际政治环境下,每天眼花缭乱的各种信息轰炸的背景下,作为金融从业者要对“共识”保持高度的警戒心,尽量让自己踏踏实实地掂量掂量自己投资的公司到底几斤几两。

 

PS:近年来资本市场最重要的“共识”资产:比特币已经从高点回撤50%了。