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银万资本余涛:莫向情绪低头

经常有意向投资人向我们抱怨:你们的基金开放频率太少了,为什么不能月度开放呢?我们总是回答:我们没有择时的能力,我们估计我们的客户也没有这方面的能力。

 

最近看到一个财经主持人分享一则小故事:

我曾经和一群基金经理聊天的时候问了一个问题:“5、6月份你们都知道AI硬件估值高有泡沫了,作为专业投资者为什么不坚持价值投资,反而还要去追高呢?”基金经理们苦涩地回答:“XX总,我们不是不想坚持价值投资,是如果我们不追,我们的业绩就会大幅落后,基民们就会赎回啊!”

主持人无言以对。

 

于是,我们就看到了如下的光景:

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公募基金对电子和通信行业合计持仓来到了惊人的60%+(持仓分位数来到了历史极值),基金经理们被FOMO(错失恐惧症)情绪轻松拿捏。

 

最近读美国著名的选股专家,基金经理弗雷德里克.R.科布里克撰写的《大钱:如何选择成长股》一书里描述他所经历的1987年10月29日“黑色星期一”(道琼斯工业指数单日下跌23%):

“所有这些都引发了人们的困惑和恐慌,让人倍感压力,但同时也提供了绝佳的买入机会,因为大多数卓越公司的股票也都暴跌了。迪士尼、可口可乐、微软、IBM以及其他知名企业的股票无一幸免,都在下跌。”

......

“情绪化投资非常普遍,无论是受市场动荡的驱动,还是受特定股票发生的事件的影响。情绪化投资不仅对非专业人士,对专业人士也是一个巨大的、代价高昂的威胁,不是咬紧牙关、鼓足勇气就能解决的。”

 

回到文章开头的问题:好吧,我承认我真实想说的是,减少开放频率是为了让我和我的客户们都少一些受情绪化控制而犯错的机会。

 

最近和朋友讨论某家上市公司的投资机会,对方悠悠地来了一句:“最好还是回避一下机构重仓股吧。”

我们比较愚蠢,无法考虑这么多复杂的因素,我们有且只有一个投资的标准:一家公司未来现金流折现的估值是否远高于当前的市场价格。

 

“人的情绪起落是与他对事实的感知成反比的,你对事实了解得越少,就越容易动感情。”--伯特兰.罗素

 

写下这篇文字的同时,科创指数大幅上涨10%,我们在惊叹的同时并未对自己的股票组合做任何改变。

一个基金的业绩曲线,是由基金经理和他的客户们一起描绘的,感恩!