港股打新专题：港交易所优化IPO发售和定价机制影响分析
注释：
《上市规则》的新规定将于2025年8月4日生效。
就持续公众持股量规定征询市场意见，为期两个月。（待持续公众持股数量的进一步市场咨询完成并落实后，新规定将会取代过渡性安排。）
上市规定的主要变化包括：
首次公开招股发售及定价机制
1.建簿配售部分的最低分配份额：规定发行人将首次公开招股时初步拟发售股份的至少40%分配至建簿配售部分
2.分配至公开认购部分：允许新上市申请人选用机制A或机制B，作为首次公开招股发售的分配机制：
机制A：将现行分配及回补机制替换为以下公开认购部分的指定分配比例：
机制B：引入新的机制选项，要求发行人事先选定一个分配至公开认购部分的比例，下限为发售股份的10%（上限为60%），并无回补机制。
公开市场规定
3. 初始公众持股量及自由流通量：规定发行人于上市时符合以下最低公众持股量及自由流通量规定：
可能带来的影响
1.建簿配售部分（机构投资者）确定为至少40%，一定程度上提升了机构投资者在新股定价中的话语权，增加了新股定价的公允性，有望降低香港新股的破发数量。
2.发行人、机构投资者及散户投资者，都能更加准确地预计和掌握配售情况。
3.散户中签率可能下降。机制A下超额认购超100倍时，散户获配比例从原50%降至35%；机制B下若发行人选择10%的公开比例，散户获配机会更少。
4.初始公众持股量调整，降低门槛，灵活性提升，香港新股数量有望进一步提升。
5.港股打新的专业投研能力要求进一步提升，需判断基本面质地、定价合理性以及后续持有及卖出等，策略重要性提升。
小结
新规旨在平衡各方利益，提升市场定价效率和稳定性，吸引优质企业上市。机构话语权提升，散户中签率降低，深度的基本面研究在后续港股打新中的重要性持续提升。
后续优化部分
持续公众持股量建议的进一步咨询。
因应市场对设立适当的持续公众持股量规定的意见，联交所亦就有关规定的详细建议展开进一步咨询。
现行及建议中的持续公众持股量规定比较如下：
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