如果你问AI过去一百年美股最赚钱的公司是哪家，将会得到如下的答案：

“查到了～美股过去一百年回报最高的个股是奥驰亚集团（Altria Group），前身是菲利普莫里斯烟草公司。从1925年到2023年，它的累计回报率高达265万倍！年化回报率约16.29%，复利效应简直逆天～”

最近看一本书《从达尔文那里学到的投资知识》，里面有这样一个案例：

“在20世纪90年代末，诺基亚堪比今天的苹果。……诺基亚的“巅峰时刻”于2000年到来，市值一度达到了3250亿美元，所谓物极必反，自此以后，其市值便逐渐缩水至最高的10%以下。在2000年，关于诺基亚的所有历史信息，不管是财务业绩、竞争地位、品牌声誉，还是来自经销商和客户的反馈，仿佛都在叫嚣着：“这就是全球最有价值的公司。”但在接下来的十年里，面对来自苹果公司、三星电子或数十家来自中国和印度本土竞争对手的压力，诺基亚开始节节败退。”

我们不禁思考，这两个截然相反的案例是否仅仅是巧合，还是背后有一定的必然性？

美股最赚钱的公司居然不是曾经的高科技公司，而是一家主营业务是烟草的百年老店，其背后的逻辑大约就是赤裸裸的两个字：“人性”。我们以为，由于人性大约是人类社会改变最慢的变量之一，也就意味着以人性为基础的行业大概率也是改变最慢的行业。因此，在长周期而言，这种慢变行业的龙头公司大概率能够持续地给投资人带来超额收益。

诺基亚的案例则体现了硬币的另一面，移动手机和移动互联网大约是2000年最火热的产业趋势之一，但是同时，他们也大约是当时变化最快速的行业；即便强如诺基亚，在一个快速变化的行业内，随着技术革新和迭代，新的竞争对手击败行业巨人的机会大大增加。

现在问题来了，作为投资者，哪个标的是更好的投资选择呢？从后往前看，好像傻子都会选，当然选择奥驰亚这样的公司啊！但是，真的是这样么？真的应该这样么？

从当前A股和港股的投资市场来看，还好像真的不应该这样。新的产业浪潮扑面而来，有投资者将其形容为滚滚而来的历史的车轮，我们每一个普通人都不应该忽视，甚至应该拥抱AI产业的风起云涌。投资人呢？市场当下给投资人的答案似乎是：忽视了AI，就是犯罪，就是令人鄙夷的落后“老登”，所有徜徉在这个浪潮的“小登们”心里都暗暗呼喊：亏死活该！时至今日，产业浪潮席卷之下，很多行业弄潮儿如“x王”，“XXX”等等真实的业绩也很好，业绩交流会的时候，研究员和公司高管们一起幸福地畅想：“明年。。。（此处脑补n字）”，于是，股价有如坐上了多级助推的火箭扶摇直上。这个时候，我们想问：这是一个快变的行业，还是一个慢变的行业？如果答案显而易见，那么我们应该选择当下的“奥驰亚”，还是？？

我们参加了很多次上市公司的业绩交流会，几乎每次会议上管理层被问的最多也是最受到分析师和投资者关注的问题是：“公司对未来一个季度（或者一年）业绩展望如何？”当公司煞有介事地抛出自己的预估数据的时候，市场通常几分钟内将这些“重要”信息消化，然后分析师们又将热门板块的近期趋势无畏和无限的线性外推，进而进一步推高股价。

问题是，真正的问题不应该是：“公司是否能够持续地比竞争对手做得更好？”这样的问题么？在一个快变的行业内，逻辑上公司高管很难给出3年后上述问题的答案，如果是这样，风口上大约不是高科技的火箭，而是可能被摔成肉脯的猪。

当然，再快速变化的行业，都有自己的弄潮儿，真正了解产业熟悉产业的投资者，一定能够抓住产业腾飞的机会，给自己带来巨大的投资回报。问题是，当下投资科技股的投资者扪心自问，有几个真正了解和熟悉这个行业，又有几个能够持续跟踪产业的前沿变化并作出准确判断的？

最近看到一句话：“技术变化再快，也没有华尔街的贪婪增长得快。”